90% 的代码不是人写的：Anthropic S-1 招股书里的三个硬数字

10 月 26 日深夜， Anthropic 向美国 SEC 公开递交了 S-1 招股书。拟登陆纳斯达克，股票代码 ANT。

招股书第一句话是：「人类历史上第一次，智能成了人类可以亲手打造的东西。」

这份招股书有三条主线，每条都有一个硬数字。往下看。

一、AI 造 AI：90% 代码贡献出自 Claude

今年 9 月， Anthropic 代码库里超过 90% 的代码贡献出自 Claude。

工程师不再一行行敲代码，而是给 Claude 定方向、审结果。

金句：AI 已经开始造 AI——谁先接手造下一代模型的活，谁的领先就滚成复利。

⚠️ 口径提醒：库内 8 月披露的「26% 主导研发任务」是任务主导权口径，与 9 月「90% 代码贡献」的代码量口径不同，两者不可直接对比。

2026Q1 营收 47.31 亿美元， Q2 冲到 115.55 亿，同比增长 14.7 倍。

算力与基础设施开支只涨了 300%。每 1 美元收入的算力成本： 2025Q1 为 2.51 美元， 2026Q2 降到 0.48 美元。

Q2 GAAP 营业利润 9.74 亿美元，这是把股权激励等全部算进去的口径。

但同一份招股书也写了代价： H1 账面净亏 807 亿美元。其中 724 亿是融资工具的公允价值重估，不是烧掉的现金。同期经营现金流净流入 39.29 亿。

金句：单季转正和 807 亿账面亏损，两句话都要读，只读一句会看错方向。

再看被忽略的主引擎： NRR（净收入留存率）约 900%—— 一年前在付费的客户，现在花的钱是当时的 9 倍。成本比一年掉 5 倍，不是算力便宜了，是同一批客户被卖得更多。

今年 5 月到 10 月， Anthropic 与马斯克旗下 SpaceX.AI 签下算力协议，租用英伟达 GPU，总额上限 1205 亿美元。 12 月算力全部交付后，每月要付约 31 亿美元。

加上谷歌、亚马逊、博通、微软，五笔合同合计超 5500 亿美元。

算一笔账：每月 31 亿 × 12 = 372 亿/年， Q2 年化营收约 462 亿美元。 SpaceX.AI 一家，就吃掉月收入的约 80%。

金句：公司怎么分配它的钱，比它描述的未来，可信得多。

结论很硬： Anthropic 必须在两年内把年收入做到 700 亿美元以上，否则会被 5500 亿的算力账单拖回融资依赖。这是判断 IPO 后股价波动的最硬锚点。

数字	口径
90% 代码贡献	2026-09 代码量口径；与「26% 主导研发任务」（任务主导权口径）不可直接比较
115.55 亿 / 14.7 倍	2026Q2 营收，同比 +1368%
9.74 亿	2026Q2 GAAP 营业利润（含股权激励）
807 亿	H1 账面净亏损，其中 724 亿为融资工具公允价值重估（非现金）
2.51 → 0.48	每 1 美元收入的算力成本（2025Q1 → 2026Q2）
NRR 约 900%	既有付费客户支出约为一年前 9 倍
1205 亿	SpaceX.AI 合同上限（GPU 租用）；12 月起每月 31 亿
>5500 亿	五笔算力合同（SpaceX.AI/谷歌/亚马逊/博通/微软）；与库内「6000 亿+」（含 Nscale/Lambda）口径不同，不可相加
40%→78%→91%	CMU ExploitBench 漏洞利用成功率（Opus 4.8 → Claude Mythos 5 → Opus 5.5，约 4 个月）
人均创收 660 万	TTM 口径，一年前为 140 万

来源：新智元《刚刚，Anthropic冲刺超级智能第一股！招股书曝光》（2026-10-26 夜发布，S-1 编译稿）；一手参考：Anthropic 官方 X 帖。文中数字为二手转述，关键项以 SEC EDGAR 公开版为准。

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